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利率债光环褪去 后市操作重在“稳”

从牛蹄疾奔,到缓步慢行,再至今日渐入黄昏,债券牛市有可能悄然走到了周期的尾部。

从牛蹄疾奔,到缓步慢行,再至今日渐入黄昏,债券牛市有可能悄然走到了周期的尾部。谨慎投资利率债、信用利差几无空间的观点,在债券市场投资圈逐渐蔓延,甚至有卖方喊出了“债牛的黄昏”到了。不少固定收益产品的基金经理也纷纷表示,鉴于目前这种状况,下一阶段的债市投资将会偏向保守,将通过策略尽可能地寻找获取超额收益的机会。

利率债光环褪去

某机构在研究报告中指出,8月中旬以来,10年期国债到期收益率从接近破3%的位置持续调整了近两个月,这令投资者普遍比较谨慎,将资金头寸主要集中在短期信用债如城投债等上面,3年期以内的信用利差和套息空间在这段时间被快速压缩。

在信用风险此起彼伏的这两年里,利率债一度成为债券牛市延续的最重要支柱。但现在,这个最重要的支柱带来的牛市光环正急速褪去。

“站在目前时点,市场确实对利率债的看法偏谨慎。”博时安盈基金经理黄海峰说。他告诉记者,主要原因在于:第一,债市收益率在经历了一年半的牛市下行后,已经处于历史较低水平,市场担忧继续下行的空间不足;第二,明年的地方专项债额度可能提前下发,从而影响配置盘节奏,对利率债产生一定的挤出效应;第三,CPI数据走高。

而融通基金固定收益投资部总经理赵小强表示,市场对于2019年四季度利率债行情的观点整体偏向保守,主要原因在于:第一,市场对于通胀的上行比较担忧;第二,目前在经济主体当中建造类链条仍然比较强,房地产投资的韧性持续超出大家的预期,基建投资又有边际改善的趋势,所以一定程度上限制了利率债对于经济基本面的想象空间;第三,债券市场经过了去年一年的收益率大幅下行,目前所处的位置和期限利差分位数都相对偏低,对于债市投资者来说,收益率下行的想象空间并不充分。

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私募 编辑:caoyueyue

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