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私募世诚投资4月策略报告:看好四大主题-第3页

情绪主导的行情进入尾声。适逢财报季,市场将重回基本面;流动性、盈利前景和估值正在让市场尤其是龙头股重回上升通道。

估值层面,龙头股的估值还没有到那么诱人的地步——但是显然也不那么贵了。如果一定要等到泡沫的破裂再进场捡“便宜货”,或许不一定能如愿。决定龙头股估值的技术因素很多,比如单个基金/基金经理管理的规模、外资流入流出A股市场的程度和节奏。如果这些因素难以“回到从前”、仅仅凭无风险收益率(债券收益率)上升就得出龙头股估值要“均值回归”,难免有刻舟求剑之嫌。鉴于很多因素不可逆的变化,世诚投资判龙头股的估值均值是逐级而上的,而目前这个趋势还在延续。这意味着,考虑到估值的些许收缩,今天那些高质量龙头股的性价比更加突出——我们需要的只是时间。在我们看来,二级市场的“主战场”仍是那些龙头股,而非龙头股亦有阶段性表现。

当然,重回基本面、重回上升通道不会那么一帆风顺。前路的“磕磕绊绊”或来自于疫情反复对经济修复的扰动(欧洲)、通胀预期升温(美国)、对平台经济监管的加强(中国),以及国际关系的复杂多变(中美)。对此我们会保持保持高度警惕,并据此做好风险管理。

也因此,我们在投资上将采取“攻守兼备”的策略。一是在着眼长期的同时适度兼顾当下,在战术上保持一定的灵活性。二是不与市场情绪为伍,即市场情绪高涨时保留一份清醒、在一片悲观时留得一份乐观甚至是“贪婪”。三是在追求高质量成长的前提下做好投资组合内龙头成长股和低估值价值股的动态平衡。

在具体投资方向上,我们仍看好年度报告列明的四大主题,即出口产业链、需求侧管理相关的制造业投资、绿色经济、平安中国之供应链自主可控。好消息是,不少个股在调整之后已经留出了更大的上行空间。至于逐渐升温的碳中和主题,世诚投资认为其将成为一条投资主线贯穿整个“十四五”,也将为我们带来宝贵的投资机会。

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