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新规实施后私募调整发展道路:信用债投资大幕拉起

资管新规实施后,私募基金重新调整发展道路。近日,中国基金报记者采访了恒天中岩资管固定收益事业部管理合伙人王云升,他认为,银行等机构委外资金逐渐减少,私募需要寻找新的出路,从承揽委外的2B端到直接向终端投资人募集的2C端,可能是债券私募竞争的...

私募基金在实施资管新规后,重新调整发展路径。日前,中国基金报记者采访了恒天中岩资产管理有限公司固定收益部执行合伙人王云升,他认为,银行等机构委外资金逐渐减少,私募需要寻找新的出路,从承建委外的2 B端到直接为最终投资者募集的2 C端,这可能成为私募债券新的竞争市场。

王云升认为,当前信用债市场最恐慌的阶段已经过去,债券违约之后,信用利差扩大,投资者可以更好地为风险定价,未来出路在于寻找信用债阿尔法。对大型资产配置而言,下半年看平债市,四季度利率债仍有交易机会,四季度建议谨慎;对信用债则选择个券,重点关注城投、地产、现金流良好的民企等。

债务危机最严重阶段信用债投资大幕拉开王云升表示,目前债券违约比率不高,但投资者非常敏感,因为历史上债券都是刚性兑付的。

”“2016年是债券违约的大年,今年应该不会超过2016年的数字,全年来看,这一数字应该也会略高于绝对数字。

当前债券的问题在监管、投资者等各个方面都是可接受的。王云升坦言,上半年债券违约事件频发,信用利差开始扩大,投资者开始对信用产品进行定价。"历史上投资信用债,在刚兑、加杠杆的情况下, AA可能比 AAA级别的债券贡献更大。但是,从去年下半年开始, AA和 AA级新券都无法在交易所进行杠杆操作,而且今年二季度以后 AA和 AAA的收益率趋势也不再一致,信用利差明显扩大。

未来信用债投资的出路在于仔细研究信用债市场中的阿尔法,寻找阿尔法而非杠杆化。王云升认为,今年5月和6月是信用债交易最恐慌的时期,许多债券遭到恐慌性抛售。但是后来政府出台政策,央行扩大 MLF担保品到 AA信用债等手段,“宽货币”过渡到“宽信用”。他表示,当前信用债集体恐慌的时刻已经过去,部分行业 AA债券价格迅速反弹。在投资路径上,大家先追城投,其次是现金牛民营企业,第三是房地产龙头企业。

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